峰回路转：2025下半年钢铁市场迎来结构性反弹机遇

一、上半年市场：内卷加剧，供需矛盾突出

1. 价格持续探底 2025年上半年，钢材价格经历“跌跌不休”行情，钢材综合价格指数较年初下跌286点，较上年同期暴跌490点，行业利润持续收窄，部分企业陷入亏损。

2. 供给过剩叠加需求疲软

   • 产能惯性释放：钢企陷入“囚徒困境”，低价放量加剧内卷，供给过剩局面未改。
   • 建筑业拖累需求：房地产用钢量预计全年减少2000万吨，传统基建拉动有限；“两新”（设备更新/以旧换新）政策对需求的提振韧性减弱。

3. 出口承压明显 美国8月起对墨西哥、欧盟加征30%钢铁关税，间接冲击我国出口目的国市场，叠加东南亚反倾销调查频发，下半年钢材出口或显著回落。

二、下半年转机：三大动能驱动市场回暖

1. 政策托底与流动性改善

   • 全球宽松环境：欧美央行降息预期升温，叠加欧洲防务支出增加，为我国降准降息打开空间，企业融资环境有望优化。
   • 国内增量政策：中央政治局会议在即，市场对基建、地产支持政策期待升温，财政发力（如超长期特别国债）或提振需求。

2. 库存周期迎来反转 本轮工业品去库周期已持续42个月，远超历史均值（21个月）。随着流动性改善，行业或从“主动去库”转向“弱补库”，成为钢价反弹的充分条件。

3. 供给约束强化（关键变量）

   • 政策严控内卷：中央财经委会议等多部门密集释放“反内卷”信号，要求行业自律减产。
   • 减产对冲缺口：若全年粗钢减产2000万吨，可完全对冲出口下滑导致的减量，稳定基本面。反之，若产量与2024年持平，行业将陷入深度内卷。

三、价格展望：反弹空间有限但持续性增强

• 反弹路径： 价格高点或低于上半年，但反弹持续时间将长于2024年下半年，核心驱动来自“弱补库+供给收缩”。若控产到位，螺纹钢价或回升至3300-3400元/吨区间。
• 风险预警： 原料端铁矿石、焦炭价格下移（铁矿石均价或跌破95美元）可能压制钢价上限。

四、行业破局路径：控产与转型升级并举

1. 短期策略：严守“三定三不要”原则

   • 以销定产、以效定产、以现定销：避免现金变库存或应收款，严控经营风险。
   • 减产自律：龙头企业需表率控产，防止盲目增产拖累行业效益。

2. 长期转型：高端化与全球化

   • 高端产品突破：设备更新政策带动高端钢材年需求增800万吨+，重点布局电工钢、特种合金等高附加值品种。
   • 出海化解产能：东南亚基建、第三世界国家建设释放潜力，需规避贸易摩擦，优化出口结构。

3. 产能出清与重组 推动跨区域兼并重组（如宝武整合案例），淘汰低效产能，提高产业集中度。

五、专家观点：挑战中的结构性机会

“下半年钢价仍有阶段性下跌压力，但库存拐点+政策控产将驱动市场‘峰回路转’。行业需严守2000万吨减产底线，抓住弱补库周期反弹，同时向高端制造与全球化布局要增量。” ——上海钢联首席分析师

“若全年减产5000万吨，吨毛利可修复至400元；若仅减产2000万吨，利润改善空间有限。严格限产是打破内卷的唯一出路。” ——中信建投证券分析

信息参考：我的钢铁网、中国钢铁工业协会、中信建投证券研究部等。

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