对于今年钢材需求而言，中金预计2023年钢材国内实际消费同比下滑增长1.8%，较2022年的增速有一定收窄。中金认为，投资端发力仍是2023年钢材内需企稳的主要因素，基建和制造业对冲了地产的下滑。稳增长诉求下，能源、电力、交通运输等基建投资均录得可观的增长，制造业投资高增下的厂房建设需求与设备采购需求也支撑了钢材消费。另外，地产的存量施工面积的体量也不容忽视。而支撑钢材产需超预期的最大助力依然在外部，预计今年钢材出口可能达到9000万吨，同比增速在34%。

展望2024年，中金认为，需求利好与压力并存，利好在于投资端可能仍将有韧性，压力则在于地产和钢材出口。中金预计财政加码或将继续托底钢需。明年财政和准财政将继续发力，固定资产投资名义同比从2023年的3.5%上升到2024年的6.0%，基建投资的名义增速或从8%提升到10%。地方一揽子化债工具落地也将改善地方融资条件，项目资金端的掣肘可能有一定缓解。制造业投资增速亦将受益于政策加码对经济动能的推动，或将维持在高位，支撑厂房建设与设备类需求。资本形成强度的提升或将支撑黑色金属消费，这是因为钢材、铁矿等黑色品种的终端需求中投资属性较高，历史上看钢材消费弹性与资本形成在GDP中的贡献率也有较强的相关性。分行业看，水利、能源、重大交通运输项目可能是较为受益的领域。

图表：螺纹钢消费与房屋新开工面积的比较

注：虚线为中金地产组预测

资料来源：Mysteel，国家统计局，中金公司研究部

地产方面，市场虽以低库存与低产量等方式来回应与消化地产的下行逆风，但地产对需求的拖累可能仍未结束。不可否认的是，明年城中村改造、保障房积极推进叠加住建政策进一步优化，投资端和新开工面积在下半年或迎来一定景气提升。但过去两年地产存量施工面积的体量延缓了钢材消费的下滑，但今年竣工同比高增，以及更多存量项目逐步进入竣工环节，明年地产钢材需求的走势可能仍将取决于存量需求收缩与增量释放的相对快慢，地产在建项目收缩对需求的负面影响不容忽视。另外，供给侧信用风险仍有待妥善化解和处理，房企投资活动仍存在一定压力，新开工可能也仍面临一定风险。

制造业方面，明年机械和设备类产量或将受到投资强度的支撑。汽车生产的高景气或将延续，预计2024年汽车批发量同比+5.4%至2518万辆。

外需方面，明年出口可能企稳，可能利好钢材间接出口。汽车出口或将延续高增，2024年可能突破450万辆，同比增长21.6%。但欧美、日韩等地在需求回暖与制造业补库的预期下，闲置钢铁产能或复产。印度、东南亚等地钢铁产能也将逐步投产，不过投产高峰或在2024年以后。长远来看，中国钢材直接出口将面临更激烈的竞争，量价或难两全。预计2024年钢材出口下滑11.1%。

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